Depuis la pandémie de Covid-19, l’économie chinoise est engagée dans une transition difficile : passer d’un modèle de croissance largement porté par l’immobilier à une croissance plus diversifiée et équilibrée.

Mais ce basculement se heurte à une crise immobilière profonde. Pékin a durci les conditions d’accès au crédit en imposant un apport minimum de 30 %, alors qu’auparavant certaines banques accordaient des prêts sans mise de fonds initiale.

Plusieurs signaux annonçaient déjà une bulle aux conséquences systémiques :

• Le prix de l’immobilier par rapport aux revenus a atteint des niveaux record dans les grandes métropoles comme Pékin, Shenzhen ou Shanghai : environ le double de Londres et Singapour, et le triple de Tokyo ou New York.

• L’endettement des ménages a explosé : leur dette est passée de moins de 20 % du PIB en 2008 à plus de 60 % en 2023.

• De nombreuses familles possèdent plusieurs logements, inaccessibles aux ménages plus modestes, ce qui accentue la vacance locative.

La baisse des rendements immobiliers dans près de 300 villes chinoises aurait contribué à réduire la croissance nationale de 2 points de pourcentage. Cette perte de confiance a rapidement contaminé la consommation, freinant l’activité industrielle et accentuant le chômage, en particulier chez les jeunes. En mars 2024, l’industrie enregistrait encore son rythme de croissance le plus faible depuis plusieurs années, malgré quelques signaux timides de reprise.

En réalité, la Chine n’échappe pas aux lois économiques observées ailleurs : une crise immobilière prolongée pèse durablement sur la consommation, la croissance et la stabilité financière.

🔹 Des tensions commerciales accrues avec les États-Unis et l’Europe

Parallèlement à la crise immobilière, la Chine fait face à un environnement commercial tendu. La rivalité stratégique avec les États-Unis s’est traduite par une guerre tarifaire et technologique qui recompose les équilibres mondiaux.

Lancée par Donald Trump en 2017, la guerre commerciale a vu l’imposition de droits de douane moyens de 20 % sur les produits chinois. Son successeur Joe Biden a maintenu cette ligne, en ciblant surtout les technologies stratégiques. Trump menace désormais de porter ces droits à +60 %, quitte à déclencher une guerre commerciale globale.

Les conséquences sont claires :

• Le secteur manufacturier chinois a subi de plein fouet les restrictions américaines et européennes.

• Les exportations, notamment dans le textile et l’habillement, ont reculé en 2023 de respectivement –8,3 % et –7,8 %.

• La politique « zéro Covid » a aggravé la désorganisation des chaînes d’approvisionnement mondiales.

Dans ce bras de fer sino-américain, l’Europe se retrouve piégée. D’un côté, Washington impose des mesures protectionnistes, notamment contre l’automobile, tout en forçant ses alliés européens à accroître leurs importations de gaz américain. De l’autre, la Chine risque de rediriger vers l’Europe les produits qu’elle ne pourra plus écouler aux États-Unis, renforçant ainsi la pression concurrentielle.

L’Union européenne, historiquement favorable à une ouverture commerciale sans réciprocité, se retrouve donc « entre le marteau et l’enclume ». Faute de stratégie commune forte, elle risque d’être l’un des principaux perdants d’une escalade commerciale durable.

🔹 Une volonté affirmée d’autonomie technologique et énergétique

Face à ce double défi – crise intérieure et pressions extérieures – la Chine mise sur un objectif central : réduire sa dépendance technologique et énergétique.

Depuis 2018, les restrictions américaines sur l’accès aux semi-conducteurs et aux technologies de pointe ont mis en évidence les fragilités chinoises. Pékin a donc accéléré une stratégie ambitieuse de « double circulation » : stimuler son marché intérieur et son innovation nationale, tout en restant ouvert de manière sélective aux échanges internationaux.

Le plan stratégique dévoilé en août 2025 en témoigne : la Chine identifie cinq domaines prioritaires pour assurer sa suprématie d’ici 2030 :

• Intelligence artificielle

• Informatique quantique

• Semi-conducteurs

• Robotique avancée et automatisation

• Technologies vertes et énergies propres

Concrètement, Pékin consacre un budget colossal de R&D – 580 milliards de dollars annuels d’ici 2025 qui pourrait dépasser celui des États-Unis. Les investissements visent à lever les « goulots d’étranglement » : équipements de lithographie avancée, production locale de puces de haute performance, logiciels stratégiques. Des entreprises comme SMEE (Shanghai Micro Electronics Equipment) bénéficient de soutiens massifs pour développer des alternatives aux équipements de l’européen ASML.

La stratégie ne se limite pas à l’innovation technologique :

• Éducation : les universités de rang mondial (Tsinghua, Peking University) doivent former des centaines de milliers de spécialistes en IA, sciences des matériaux et semi-conducteurs.

• Ressources stratégiques : la Chine renforce son contrôle sur les terres rares, le lithium et les métaux critiques via des partenariats en Afrique et en Amérique latine.

• Énergie : Pékin veut accélérer la transition énergétique domestique, réduire la dépendance aux hydrocarbures importés et devenir un leader mondial dans les renouvelables et le véhicule électrique.

🔹 Pour les entreprises françaises et européennes : un double enjeu